本篇文章将会从中国与美国金融科技领域的网贷、众筹、保险科技和在线财富管理这四个角度来对讨论、分析、对比。                                                                                                                                                                                                                                                                                            

网贷  

1、市场主体：中国网贷遍地开花，美国网贷屈指可数

       至少有 5200 家线上贷款平台涌现。截至 2017 年上半年末，正常运营的 P2P 网贷平台仅余1553 家，占行业累计上线平台数量的 29.9%；累计问题平台 3594 家。中国 P2P 网贷历史累计交易额已经达到 4.648 万亿，其中 2017 年上半年约 1.286 万亿。

       而美国网贷平台数量较少，规模也较小。美国财政部援引市场分析师的话称美国网络借贷的潜在市场规模（不考虑抵押贷款）会达到一万亿美元，并且到 2020 年贷款发行规模估计能达到 900 亿美元，后者远低于中国网贷平台的规模。

在P2P 网贷的放款流程上，中美两国有较大不同。例如，

       ■ Lending Club 的放贷流程是（不考虑服务费）：借款人在平台提交借款请求——平台审核通过后公布该借款请求——出资人认购——在出资人足额认购后，由商业银行（零壹财经注：WebBank、Comenity Bank 和 NBT Bank）向借款人出借款项——平台购买该银行发放贷款之后的债权——平台向认购人出售以该债权为支付根据的票券，获得认购人的资金，用于支付向银行购买贷款债权的资金，平台是票券的发行人，每一笔借款都是平台的一次证券公开发行，幸好美国证券注册有储架发行制度（shelf registration），平台可以一次注册多次发行，只需事后披露相关发行信息即可 。这种面向公众公开发行，不区分合格投资者与非合格投资者的网贷平台在美国只有 Lending Club 和 Prosper 等为数不多的几家，其他网贷平台的投资者只能是合格投资者，这是为了免于在 SEC注册，其实质是私募的发行豁免。

       ■ 而中国网贷平台与此不同，以上线了银行存管系统的网贷平台为例，不考虑服务费的话，它直接将出资人在本平台在银行开立的账户中的认购资金转移给借款人。如果该网贷平台未上线银行存管系统，出资人则直接将出借资金置入了平台账户中，平台道德风险相当大。

       相较之下，美国网贷平台合规成本较高。

       另外，中国网贷出借人以个人为主，美国以机构为主。

2、技术应用：中美两国已有多个平台致力输出自有技术

       科技深刻地改变了中美两国的贷款业态，尤其是中国。科技驱动实现小额实时放款，将信用释放给以往银行服务不到或服务不好的长尾人群（如蓝领）。网贷公司利用技术红利积累了大量用户信贷数据，这也给中国征信业弯道超车奠定了基础。

       中美两国网贷公司对大数据风控技术进行了积极探索，例如，利用生物识别技术反欺诈，利用机器学习技术识别欺诈关系图谱等等。

      在技术应用方面，中美两国已有多个平台致力于输出自有技术、赋能同行。例如，2017 年 3 月，宜人贷发布科技能力共享平台 (Yirendai EnablingPlatform,YEP 共享平台 )，向同行输出金融数据能力、反欺诈和线上获客能力。美国网贷平台 Upstart 正在开展借贷即服务（Lending as a Service）业务，其理念是使“借贷业务”成为非金融企业的一项基本能力。

3、监管：中国归口银监会，美国归口证监会

       中国P2P 网贷归属于银监会监管；面向公众的美国 P2P 网贷公开发售平台上的贷款资产则被视为公开发行证券，归属证券交易委员会和各州政府监管，仅面向合格投资者的 P2P 网贷并不被视为公开发行证券，受各州政府监管。

 中国网贷监管举措（部分）

       在投资者适当性管理体系的建设方面，中国网贷与美国还有差距。

 美国网贷监管举措（部分）

众筹 

1、市场主体：中国产品众筹平台较多，美国股权众筹平台较多

       截至 2017 年 6 月 30 日，中国累计上线的互联网众筹平台（不含港台澳地区，下同）至少有 653 家。其中，正常运营的平台仅余 261 家，约占 40.0% 的比重；剔除其中的 74 家汽车众筹平台，传统的众筹平台只有 187 家。

       在正常运营的 261 家平台中，涉及股权众筹业务（含混合型，下同。指涉足股权众筹、产品众筹、汽车众筹中两个类型及以上的平台）的有 133 家，占到 51.4% 的比例；涉及产品众筹业务的有 62 家，占比 24.5%；兼有两种业务的平台有 19 家。汽车众筹平台 74 家，占比 28.4%；单纯的公益众筹和房产众筹平台分别为 5 家和 4 家。

       截至 2017 年 6 月末，产品众筹历史累计筹资金额突破百亿，约 120 亿元；股权众筹累计筹资规模约 150 亿元左右；汽车众筹历史累计筹资规模约 133 亿元。

       美国则拥有全球最大的股权众筹平台 AngelList 和全球最大的产品众筹平台 Kickstarter。截至 2017 年 9 月 18 日，Kickstarter 平台上的项目的累计筹资额超过 32 亿美元，成功筹资的项目超过 13 万个。AngelList 还提供初创公司招聘服务。

       2015年美国股权众筹行业融资规模达到 21 亿美元，其中，9 亿美元来自房地产众筹领域，12  亿美元来自企业众筹融资领域。

2、技术应用：中国捐赠众筹试水区块链，美国技术应用少

       2017 年以来，中国有多家公益服务机构试水区块链，部分捐赠众筹参与其中，例如轻松筹。美国传统众筹则较少应用新技术。不过，如果换一个角度，我们注意到美国证监会（SEC）则将基于以太坊的风险投资应用 the DAO 的代币认定为“证券”，一个自然的推断是，SEC 将 theDAO 认定为股权众筹。如果据此判定，美国应用区块链等新技术的股权众筹的数量可能会增多。

3、监管：中国监管有待明确，美国监管明晰

       中国捐赠型众筹的监管已经较为明确，股权众筹和产品众筹方面的监管则有待明确。

 中国众筹监管举措（部分）

       而美国则制定了相当多与股权众筹有关的监管政策，并建立了相对完备了投资者适当性管理体系。

美国众筹监管举措（部分）

保险科技 

1、市场主体：中美皆重视渠道

       中国传统保险服务不及美国发达，但科技给了中国保险弯道超车的机会。这体现在保险的销售渠道上，尤其是对相对标准化的财险和车险产品而言。2013 到 2015 年间，中国车险通过互联网销售出的份额翻了 3 倍，它占中国国内保险市场的 10%。美国互联网直销车险也在迅速攫取市场份额。根据 Gallup 2014 年的一项调查，美国千禧一代网购保险的概率是通过本地中介购买保险的 2 倍。

       在规模方面，具体而言，

       ■  中国是世界上第三大保险市场，规模接近第二大市场（日本，约4710亿美元），但仍然远小于美国（1.35万亿美元）。

       ■ 2016 年，中国有 117 家保险机构开展互联网保险业务，实现签单保费 2347.97 亿元。其中，

      ＞财产险公司 56家，实现签单保费403.02亿元；

      ＞人身险公司 61家，实现签单保费1944.95亿元。

       ■ 2016 年中国新增互联网保险保单 61.65 亿件，占全部新增保单件数的 64.59%。其中，

      ＞退货运费险签单件数达 44.89亿件，同比增长39.92%；

      ＞签单保费 22.36亿元，同比增长24.97%。

       ■ 超过 500家美国保险公司向企业和个人提供互联网保险，2015年已赚保费约为20亿美元。

2、技术应用：中国初探区块链，美国重视 UBI

       中国部分保险科技企业应用了区块链。例如，众安保险成立了科技子公司众安科技，输出人工智能和区块链等技术。相较之下，美国保险科技公司重视对 UBI （Usage Based Insurance）的探索。

       另外，中国传统保险机构对大数据营销日益重视。例如，为具有相同特征的人群设计保险，再有针对地进行精准营销。相比之下，美国传统保险公司对大数据的重视已保持较长时间，美国三大个人征信机构有相当部分的营业收入来自保险公司的精准营销需求。

3、监管：中国重牌照，美国创业公司机会多

       在中国，开展部分互联网保险业务需要获取牌照。目前中国有四家获得互联网牌照的公司：众安在线财产保险股份有限公司、泰康在线财产保险股份有限公司、安心财产保险有限责任公司和易安财产保险股份有限公司。

中国保险科技监管举措（部分）

       相较之下，美国专门针对保险科技推出的监管政策较少，这在某种程度上意味着美国保险科技业创业公司的机会较多。

 美国保险科技监管举措（部分）

在线财富管理 

1、市场主体：中国第三方理财平台涌现，美国传统金融机构当主角

       近年来，中国中产阶级崛起，这部分人群对互联网又有着较高的接受度，这给中国在线财富管理营造了良好的外部环境。多家第三方财富管理机构凭借良好的用户体验和灵活的产品设计抓住市场空白，在短时间内占据了大量市场份额。

       具体而言

       ■ 2016 年中国个人可投资金融资产规模已经稳居世界第二，达到 126 万亿人民币，约为当年国民生产总值的 1.7 倍。

       ■ 中国高净值家庭（家庭可投金融资产超过约 600 万元）的数量在 2007-2016 年间以 21% 的速度快速增长，到 2016 年已经超过 21 万，其所拥有的可投资金融资产总量占中国总体个人可投资金融资产总量的 43%。

       ■ 截至 2017年 6月，中国购买在线财富管理产品的网民规模达到1.26亿，较2016年底增加用户2724万人，网民使用率从 13.5% 升至 16.8%。

       ■  2013 年 -2016 年三年间，中国在线财富管理支出增长超 4 倍，在线财富管理规模由 3853 亿元增长至 2.6 万亿元，预计到 2020 年将达到 16.74 万亿元。

       ■ 到2020 年，预计中国人工智能理财规模将达到 5.22 万亿元，美国将达到 14.9 万亿元。

       在线财富管理近年来的一个亮点是智能投顾，它首先出现在美国，随后一些美国的大型资产管理公司（如贝莱德、UBS）收购了智能投顾初创公司。

2、技术应用：人工智能在中美两国受热捧

       智能投顾率先在理财领域兴起，近年来也有向保险领域攀岩的趋势。相较于人类理财顾问，智能投顾的优势在于可以7*24 小时无间断工作、不受情绪干扰。2011 年，美国 Wealthfront 开始开展智能投顾服务，四五年后，中国智能投顾兴起。2016 年 5 月，某某旗下智能投顾平台投米 RA 上线，它拥有美元和人民币双币种资产配置服务。

3、监管：中国逐步加码，美国智能投顾政策频出

       中国在线财富管理监管政策较少，美国则专门针对智能投顾发布了研究报告和风险提示。