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聚焦政策法规，洞悉行业态势，专注学术前沿。
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随着金融去杠杆的持续推进及债市的不断调整，资金流出债基的现象仍在持续。新近出炉的11月中债托管数据显示，广义基金债券托管增量连续两月下滑，基金增持债券的规模也大幅下降。 分析人士指出，自10月开始，公募基金流动性新规、资管新政征求意见稿等陆续发布，显示监管政策日趋明朗。在此过程中，部分负债端压力较大的委外资金回流银行，致使广义基金债券配置规模持续缩水。部分委外资金回流银行 11月中债托管数据显示，当月广义基金托管增量仅为639亿元，明显低于去年同期。在债券托管月增量明显增长4个月后，10月、11月广义基金增量连续低迷。 与此同时，在资管新规与去杠杆背景下，广义基金债券的增持力度仍然较弱。数据显示，11月，广义基金总计增持债券规模仅为105亿元，而这类基金的减持量则较为可观。数据显示，该类基金当月大量减持国债358亿元，同时大幅减持国开债216亿元。业界猜测，这类交易盘的集中止损抛售也是造成11月国开债大幅调整的原因。此外，随着公开募集基金流动性新规的实施，货基规模增长放缓，对大额存单的增持力度也较前期下一台阶。 10月开始公募基金流动性新规正式施行，11月资管新政征求意见稿发布，12月针对银行表内的流动性新规征求意见稿发布。分析人士告诉记者，随着监管态度的日趋明朗，资管机构间的资金流动也逐步明确。 “资金流动主要体现在两个方面：一是部分负债端调整压力较大的委外资金从基金回流到银行(主要是城商行及股份制银行)；二是去杠杆过程中银行间资金从中小行回流至大行。从11月托管量数据来看，商业银行配置力量不断回升，广义基金明显弱化，也一定程度上...
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央行等五部门日前发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“资管新规”）已于12月16日结束征求意见，下一阶段相关部门将根据各界反馈意见进一步修改完善资管新规，这也意味着资管新规的正式发布进入倒计时。近年来，我国金融机构资产管理业务快速发展，规模不断攀升。虽然资管业务在满足居民财富管理需求、优化社会融资结构、支持实体经济等方面发挥了积极作用。但由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、规避金融监管等问题。 为此，11月17日，央行等五部门对外发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》)。这份资管新规坚持问题导向，从弥补监管短板、提高监管有效性入手，在充分立足各行业金融机构资管业务开展情况和监管实践的基础上制定，通过统一同类资管产品的监管标准，最大程度地消除监管套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境。 实际上，过去一段时间，为规范资产管理业务发展，相关金融监督管理部门相继出台了一系列举措。例如，自去年以来，监管机构已多次发文，提高券商、基金及基金子公司开展通道业务的门槛。2016年7月份正式实施了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，同年12月份，基金子公司净资本约束正式落地，各项业务均需与净资本挂钩。 可以说，资管新规落地后，将是我国资管领域有史以来最全面、最系统的纲领性文件。资管新规统一了监管框架和标准，正式确立了我国资产管理行业未来的发展方向，开启一个全新的资管时代。从长期来看，整个资管行业“大跃进”的时代已经结束，未来资管业务迎来更为严格和统一的监管。 &#...
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随着公募基金市场的发展，监管层对公募基金监管也逐渐完善，更加严格。今年以来，为保护投资者利益，监管层先后对委外定制基金、港股通基金和货币基金这三类基金设立新规，委外定制基金必须以发起式形式成立，港股通基金必须将80%以上(含)的非现金基金资产投资于港股，对货币基金管理人的流动性设立更高标准。10月份以来至12月16日，尚未有货币基金成立。今年以来股票基金，成立数量增加51.95% 临近2017年年末，新基金发行也逐渐火热，这不仅是年底冲规模的需要，也体现了基金公司对中长期市场行情的乐观。记者据数据统计，截至12月16日，12月以来已经成立49只基金，其中股票基金11只，混合基金29只，债券型基金7只，另类投资基金和QDII基金各1只。计划在今年12月底之前结束募集的有39只，若这些基金能按计划募集成立，今年新成立基金的数量有望达941只。 2017年年初至今，基金市场已经成立902只基金，新基金数量仅次于去年。2016年全年，市场共成立1152只基金，截至12月16日，今年新基金数量较去年全年新基金数量下降21.7%。从募集份额上来看，今年以来，新基金共募集7315.15亿份，而去年全年，新基金共募集1.08万亿份，今年新基金合计募集份额下降32.54%。 今年A股结构性行情明显，白马股给予投资者极大信心。截至12月16日，今年以来，沪深300指数和上证50指数涨幅均超过20%。随着白马蓝筹股的崛起，记者发现，相较去年，虽然新基金发行数量和份额均下降，但是股票型基金的发行规模和发行份额均较去年有大幅提升。截至12月16日，今年以来，共有117只股票基金成立，较去年全年增加51.95%，合计募集份额598.93万份，较去年...
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随着沪港通和深港通的开通，内地与香港的互联互通机制不断深化，内地资金南下推动港股持续上涨。同时，内地资金的大举南下也改变了港股市场生态，令港股市场中资化进程得以加速。市场分析人士表示，由于内地经济基本面向好和港股市场估值仍然偏低的核心上涨逻辑不变，市场普遍看好港股上行趋势，其中代表着“中国核心资产”板块的个股将受到内外资金追捧。港股市场生态生变 数据显示，今年年内，截至12月14日，港股通总成交额约为2.145万亿港元，较2016年全年的8359.4亿港元上升逾157%，同时成交净买入额度较2016年全年上涨约34.28%，这构成了港股今年上涨超30%的重要原因。 自两地市场互联互通以来，内地资金持续南下香港市场，从南向日均成交额占主板日均成交额比重由不足1%，增加至逾10%，南下资金每月都保持净流入，而且每月流入规模显著增加。数据显示，截至12月14日，今年以来南下资金通过港股通流入市场逾2991.28亿元人民币，其中港股通(沪)南向净流入资金逾1921.29亿元人民币，港股通(深)南向净流入1069.99亿元人民币。在11月中下旬资金南下规模达到全年高点，平均日流入超30亿元人民币。 与开通初期对比可见，一方面北上资金目前表现明显相对偏弱，而这与开通初期北上资金明显比南下资金活跃有区别。另一方面，港股通资金占港股大市成交额的比例不断上升，2017年已经达到10%甚至更高水平，并且这个趋势还在继续。 业内人士表示，大量资金持续南下，不仅造就了此轮牛市，从客观角度看，最大的影响应该是对港股生态的改变。首先，内地资金使股票的估值体系有所改变。港股市场上大部分都是内地上市公...
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11月16日，财政部印发《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》，通知中提出：“不适宜采用PPP模式实施的、前期准备工作不到位的、未建立按效付费机制的项目一律不得进入项目库，已经入库的也将会被清理。同时，现有项目库内未按规定开展“两个论证”的、不宜继续采用PPP模式实施的、不符合规范运作要求的、构成违法违规举债担保的、未按规定进行信息公开的项目将被清退。”被业内称为“史上最严”的监管文件！ ‘寒冬降至’ 11月1日举办的2017第三届中国PPP融资论坛上获悉，目前财政部正在推进PPP相关条例的制定。在完善法规政策体系方面，财政部副部长、PPP工作领导小组组长史耀斌指出，配合做好PPP条例等制定工作，统一顶层设计。出台PPP税收政策，制定金融支持政策，完善要素市场化定价机制。加强市场自律建设，规范第三方专业服务市场。由此可见“史上更严”里我们也不远了！ PPP型产业基金作为一种重要的融资渠道，有利于解决PPP项目的融资困境。随着相关政策上的加强，中国PPP的发展已经到了一个拐点。据悉，未来财政部将会继续出台规范PPP的相关政策。比如：强化10%的支出红线，强化两评（财政可承受能力和物有所值评价）并且将建立完善的PPP支出监测体系。北京市创业创新协会将在第一时间为您报道，欢迎关注我们的微信公众账号。
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PPP基金是指专门成立服务于PPP项目的基金，发起人包括了财政部、省(市)政府、金融机构、大型央企(国企)、民营资本等。根据基金发起人的不同，PPP产业基金主要分为三种运作模式： 1、由省政府出资成立引导基金，再以此吸引金融机构资金合作成立PPP产业基金母基金。各地方政府申报的PPP项目经过金融机构审核后，由地方财政作为LP劣后级，母基金作为LP优先级。这种模式政府一般会对金融机构提供隐形担保。 2、由金融机构联合地方政府发起成立有限合伙基金，一般由金融机构充当LP优先级，地方国企或平台公司作为LP劣后级，由金融机构指定的股权投资管理人作为GP。 3、由具有建设运营能力的实业资本发起成立产业投资基金，该实业资本和政府签订框架性协议以后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金，对接项目。实业资本和银行系基金公司合资成立产业基金管理公司担任GP，银行系基金公司作为LP优先级A，地方政府指定平台公司作为LP优先级B，实业资本作为LP劣后级。 目前已经成立的38家PPP基金中还没有几家发行其基金产品，对基金的运作模式也没有进行说明，与以往相比，从其成立模式看大多仍局限于融资模式的改变，PPP不只是融资模式还是一种管理模式，但以上PPP基金其管理模式相对以往政府的融资平台有何创新之处，目前尚无明确答案。 2017年6月1日，财政部发文《财政部关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预〔2017〕87号），87号文严格限定政府购买服务的范围；严格规范政府...
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产业基金是产业投资基金的简称，通常由成立机构设立。而成立机构的组成，决定产业基金的投资方向。结合我国目前实际情况，产业基金可大体分为三类： 一，由社会资本力量组成。 二，政府出资的产业基金 三，政府联手社会资本的ppp模式 政府出资的产业基金和ppp模式看似大相庭径，实则不同。PPP模式是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资模式（下期文章着重讲述，请持续关注）。而今天我们着重攻略一下以政府出资的产业基金。 政府出资的产业基金是政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式。这类资金是不以盈利为目的的政策性基金，其用意的是为了配合供给侧改革，加快区域经济发展，促进创业创新等国策，从而达成产业政策取向。 在组织形式及架构上采用公司制，有限合作伙伴和契约制等不同形式。我们以有限合伙方式为例：国有资产主管部门和具有国资背景的基金管理公司合资成立一家基金管理机构，作为GP，引入资本或采取委托国有企业管理模式。 作为基金的资金来源一般是政府以财政性资金出资发起设立或参股设立。财政部通过预算安排资金，根据本级政府授权或合同章程规定代行政府出资人职责，委托给国有股权管理机构或相关国有资产主管部门。政府不直接参与投资基金的日常管理和投资决策。 因为政府出资的产业基金不以盈利为...
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2017年11月11日下午，由北京市创业创新协会联合中国人民大学文化科技园共同举办《天使投资与创新驱动高端国际论坛》在京召开。本次论坛汇集海内外多位天使投资领域的专家及知名人士，围绕“天使投资与创新驱动”这一主题，开展多角度、多层次的演讲和高端对话。北京市创业创新协会理事长 刘曼红教授论坛旨在十九大精神的指引下，深入贯彻落实党的十九大报告中做出的“加快建设创新型国家”战略部署，本着北京市创业创新协会“聚集社会资本力量，促进创业企业成长，推动新兴技术发展”的宗旨和深度提升人大文化科技园区服务双创能力的目的，结合时下国内及国际天使投资环境现状进行科学分析及预测，重点阐释了天使投资与创新驱动的关系，进而不断增强企业创新力和竞争力，促进科技体制改革与科技金融体系的完善，努力为推动国家经济发展变革及创新型国家的实现做出贡献。北京市创业创新协会副理事长兼秘书长 戴丽娟博士中国人民大学文化科技园总经理 白连永先生中国人民大学风险投资发展研究中心副主任 胡波教授北京市创业创新协会副理事长兼秘书长戴丽娟女士和中国人民大学文化科技园总经理白连永先生分别介绍了协会和人大文化科技园区。高校专家、投资人、创业者、主流媒体等近百人出席会议。中国人民大学风险投资发展研究中心副主任胡波教授主持论坛。Allan W. May主题演讲环节，首先进行分享的是美国Life Science Angels（简称LSA）的创始人Allan W. May ， Allan先生就以往20余年的生物医疗行业的天使投资及研究经验开展了《以生物医疗为例，高新技术产业的天使投资》为主题的分享。他分析了生物医疗行业天使投资的发展现状、经典案例和未来发展模式，展示了生物医疗行业的投资机会及资本在生物医疗行业的布局。Allan最后指出生命科学是一个需要耐心等待其开花结果的行业，期间虚持续学习提升专业性、接受风险存在的可...